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雅創電子:優質的電子元器件經銷商,自研芯片貢獻第二增長曲線

發布時間:2023-07-10  來源:立鼎產業研究網  點擊量: 261 

雅創電子公司前身雅創有限2008年于上海成立,發展至今公司業務主要包括兩大類,第一大業務為電子元器件的代理及分銷,主要分銷東芝、首爾半導體、村田、松下、LG等國際知名電子元器件設計制造商的產品,產品具體包括光電器件、存儲芯片、被動元件和分立半導體等,第二大業務為電源管理IC的自主研發設計,目前公司自主研發設計的多款電源管理IC產品已經通過AEC-Q100等車規級認證,并在現代汽車、克萊斯勒等全球知名車企的相關車型上得到批量使用。公司發展歷史可以分為三階段,最初為授權分銷階段,主要從事供應鏈服務,為下游電子領域各細分市場分銷電子元器件產品,積累廣泛客戶基礎;第二階段聚焦汽車電子市場,開始為客戶提供產品應用方案設計,并在汽車照明、座艙電子等領域內形成一定的技術積累;第三階段為分銷加自主研發階段,公司基于對汽車電子領域的深入理解開拓了車載電源管理IC的研發與銷售業務。2019年公司改制變更為上海雅創電子集團股份有限公司,于202076日進行IPO首次申報,20211122日正式于深圳證券交易所創業板上市。

公司發展歷程


來源:公司資料

目前公司第一大股東謝力書實際持有公司56.1%的股權,謝力書黃紹莉夫婦亦為公司的實際控制人,多家產業基金持有公司股份。

公司股權結構


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——公司分銷業務的經營特點是“供應鏈服務+技術服務”,分銷的電子元器件產品品類眾多,主要包括光電器件、存儲芯片、被動元件、分立半導體等。主要供應商包括首爾半導體、東芝、村田、文曄、WPI、松下等知名企業。從下游客戶來看,公司主要客戶包括延鋒偉世通、億咖通、金來奧、法雷奧、現代摩比斯、德昌電機等,其中延鋒偉世通的客戶已經基本覆蓋多家全球主要汽車制造廠家及國內自主品牌客戶,億咖通是吉利控股集團戰略投資、獨立運營的科技創新企業,主要客戶均在汽車電子領域處于優勢地位。2018-2021 年公司對前五大客戶銷售占比分別為34.40%、31.37%、27.30%、24.49% 24.30%,客戶較為分散,不存在單一客戶超過 50%的情形。

產品多元,客戶資源優質且相對分散,毛利率優于行業均值。不同分銷企業在業務規模、分銷品牌、分銷產品類別、下游產品應用領域及下游客戶的集中度等方面存在差異,因此各企業的競爭優勢、獲利空間不同,進而毛利率有所不同。公司主營日韓系廠商的電子元器件分銷,相較于歐美廠商具有較好的盈利空間;目前公司分銷產品的應用領域以汽車座艙電子和汽車照明系統為主,公司下游客戶相對比較分散,具有一定的議價權。2018-2021年公司分銷業務毛利率分別為14.82%、13.18%、13.97%、16.82%,同期行業平均毛利率為15.75%、11.51%、12.46%、12.41%。整體來看,公司分銷業務毛利率相對穩定,略好于行業均值。主要受益于產品結構的優化,高利潤的產品實現較快的成長。

2021年公司不同產品占營收比例


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國內主要分銷商分銷業務毛利率


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供應鏈管理優異,存貨周轉優于行業均值。對于分銷商而言由于銷售產品繁雜,下游客戶眾多,供應鏈管理相關服務存在一定的競爭壁壘,通常需要構建完善的訂單管理、存貨管理、物流管理、支付管理體系才能夠為客戶提供具備競爭力分銷服務,及時滿足客戶的需求。相較于行業均值來說,公司具有更優異的庫存周轉率。2018-2021年公司存貨周轉率分別為11.2、8.8、10.1、9.3次,行業均值為8.4、8.2、9.4、8.4次。同期公司應收賬款周轉率分別為3.5、2.9、2.6、3.0,略低于行業均值。

2017-2021年主要分銷商存貨周轉率


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技術服務提升效率,與客戶共贏。電子元器件分銷商需要結合上游供應商產品的性能以及下游客戶終端產品的需求,為客戶提供電子元器件產品分銷、技術支持及供應鏈服務的整體解決方案和服務。公司長期聚焦于汽車電子領域,擁有多家國際知名原廠的代理資質,包括東芝、首爾半導體、村田、松下、 LG 等,國際原廠的技術研發能力較強,其電子元器件產品相關技術、性能指標位于行業前列;同時公司擁有數量眾多的下游客戶,包括延鋒偉世通、億咖通、金來奧、法雷奧、現代摩比斯等國內外汽車電子零部件制造商。在對電子元器件產品的分銷推廣過程中積累了大量的關于電子元器件的技術、性能參數等關鍵信息,通過參與不同客戶、不同項目的開發,掌握了大量的關于電子元器件在不同工作環境下的應用方案,并逐漸形成自身的核心技術。利用這些關鍵信息和核心技術可以為客戶提供電子元器件的選型配型服務、為客戶提供產品應用方案、協助客戶處理試產量產過程中出現的技術問題等技術服務,從而縮短客戶的研發周期,提高客戶的研發效率。

——多年經銷積累客戶,收購Tamul切入芯片研發業務。Tamul作為韓國知名上市公司(代碼093640),其主營業務為數字電路設計,自2011年開始涉足電源管理IC業務,在數字IC領域具備較強的技術實力,擁有眾多研發專利。雅創電子作為Tamul在中國地區深耕多年的分銷商,合作過程中積累了穩定的客戶資源,并始終貼近終端電子設備制造商,能夠快速了解終端市場動向,加快產品更新升級速度,精準對接客戶需求。2019年雅創電子收購Tamul關于電源管理IC相關經營領域的“營業權”、庫存商品和知識產權,并聘用TamulIC設計團隊獲得其IC設計技術和經驗,所有經銷商及客戶。

公司部分自研IC


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公司核心芯片研發人員具有30年以上的行業相關經驗,擁有在三星半導體、仙童半導體等公司任職的經歷,整體行業經驗豐富。通過收購Tamul相關業務及技術團隊、專利的收購,有效提高雅創電子的產品銷售推廣能力,加快自主研發芯片的推廣速度,開拓在韓國和全球市場,并通過IC自主研發、完善境內生產封測產業鏈,逐步實現汽車電源管理IC的進口替代。

收購陸內陸IC設計公司,完善研發團隊布局。20221月公司以自有資金1.17億元購買深圳市怡海能達有限公司55%的股權。怡海能達作為電子元器件行業的代理分銷商和方案提供商,致力于為客戶和供應商提供供應鏈服務和解決方案,主要代理村田、TELINK、昕諾飛等品牌的產品,產品應用領域和服務的客戶群體涵蓋通訊、汽車、工控、光通信、醫療、家電、照明、電源、安防、新能源及消費電子等行業。20225月公司以現金方式購買深圳歐創芯半導體有限公司60%股權。歐創芯是一家模擬芯片研發商,專注于模擬集成電路設計、研發及服務。主要產品為LED驅動IC、DC-DC以及MCU,產品型號較豐富,擁有豐富的產品線資源,產品型號達百款以上,2021年實現銷售收入超過人民幣9000萬元,凈利潤超過人民幣2000萬元。歐創芯與雅創電子自研IC產品高度協同,通過收購進一步提高公司研發實力,借助公司FAE的技術支持服務,可以將歐創芯的產品快速導入至車廠,具有較強的業務協同性,快速提升公司在汽車電源管理IC市場的影響力。

怡海能達和歐創芯片業務


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——2017-2020年期間公司營收相對穩健,分別為9.25/11.12/11.17/10.98億元,歸母凈利潤分別為0.25/0.44/0.39/0.60億元,隨著市場供需而微幅波動。2019年公司收購tamul布局自研IC芯片之后,營收及盈利能力迅速提升。2021、2022Q3公司營收同比增速分別為29.16%、65.87%,歸母凈利潤同比增速分別為55.16%、116.87%。從毛利率來看,2017-2021年公司毛利率分別為12.4%、15.0%、13.9%、14.8%、18.1%,整體表現穩步改善。

公司營業收入及增速


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公司歸母凈利潤及其增速


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公司毛利率及凈利率


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加碼汽車芯片設計,自研芯片占比迅速提升。切入芯片自主研發業務之后,公司持續加大投入,加快自主研發芯片的推廣速度,迅速搶占市場份額,開拓在韓國和全球市場。2019-2021年電源管理IC設計業務營業收入分別為0.24億元、0.42億元、0.72億元,占營業收入比重分別為2.2%、3.9%、5.1%。2022年公司自研IC業務預計營業收入為2.0-2.5億元,同比增長177.21%-246.51%,毛利率為43%-47%,在收入及毛利率上均有提升。

募集資金加大汽車電子自研芯片投入,2021年公司IPO募集資金計劃投入1.25億元用于建設汽車芯片IC設計項目,通過實施該項目,公司將進一步掌握芯片產品的電路設計、工藝設計、系統應用設計和參數修正等關鍵技術,引進國內外先進的儀器設備和業內高級技術人才,從硬件和軟件兩方面提升公司研發實力,從而提升公司的盈利能力,擴大市場份額。

公司募集資金用途


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