乘用車+商用車領域雙輪驅動，拓寬我國同步器下游市場需求空間

——乘用車領域：自動變速器替代加速，DCT搭載率持續提升。在汽車技術進步和居民消費升級的趨勢下，消費者對換擋過程中的動力性、舒適性要求日益提高，對自動變速器需求不斷擴大升級。根據《中國汽車工業年鑒》，2016-2020年國內自動擋乘用車的滲透率已由45.7%提升至71.0%；乘用車自動變速箱市場規模由1244.4億元擴大至1675.1億元，復合年均增長率為7.7%。此外，在自動變速箱領域，DCT的終端銷量占比持續提升，2015-2020年DCT由8.3%持續增至28.0%； 2017-2021年，國內乘用車DCT搭載量由萬臺增長至萬臺，同期AT搭載量持續下降；DCT搭載量已超過AT，逐漸成為國內乘用車的變速器主力。分析認為，應用同步器的DCT對非應用同步器的AT構成份額替代，有望通過品類轉換顯著增加同步器應用需求。

國內乘用車自動擋滲透率（%）

資料來源：Wind、《中國汽車工業年鑒》

2015年-2020年乘用車各類變速器終端銷量占比

來源：公開資料

——商用車領域：自動擋轉型疊加國六標準切換，下游需求支撐走強。商用車對變速箱價格敏感度較高，根據沙利文數據，成本低、結構簡單的手動變速器MT仍占據重型商用車約90%市場份額。但隨著同步器在商用車領域的推廣應用以及自動變速器的制造成本降低，商用車變速箱正逐漸向自動化轉型。相較于MT、CVT等，AMT具備操作簡單、運行可靠、可承受扭矩較大等優點，是商用車變速箱自動化的主選方案。AMT是在MT的基礎上配備電子控制的液壓操作系統以實現自動切換擋位，二者均需應用同步器；因此，我們認為商用車領域由MT向AMT的自動化升級主要帶來單價提升，對同步器的應用數量仍主要取決于整車產銷量。2015-2020年國內商用車產量/銷量分別由342.4/345.1萬輛增至523.1/513.3萬輛，CAGR8.85%/8.26%；2021年，商用車產銷量有所回落，主要系國六排放法規切換導致短期內需求波動和消費觀望。認為，隨著商用車自動擋轉型以及國六標準進一步落地明確，未來商用車的換車需求有望得到釋放，從而對同步器需求形成有力支撐。

中國的商用車產量（萬輛）

資料來源：Wind